Grifols refinancia 1.300 millones en bonos y extiende hasta 2027 sus vencimientos de deuda

La farmacéutica catalana Grifols ha firmado un acuerdo para realizar una colocación privada de bonos garantizados de 1.300 millones de euros con vencimiento en mayo de 2030, un cupón anual del 7,125% y emisión a la par, al tiempo que ha suscrito un acuerdo para extender su actual línea de crédito revolving multidivisa (RCF) hasta mayo de 2027.

Los ingresos netos de la emisión se utilizarán, junto con el efectivo disponible, para amortizar en su totalidad, antes del 31 de diciembre de 2024, los bonos senior garantizados de Grifols al 1,625% con vencimiento en febrero de 2025, liquidar completamente los préstamos revolving pendientes con vencimiento en noviembre de 2025; y para fines corporativos generales.

En conjunto, estas transacciones serán neutras en términos de apalancamiento, según ha informado la compañía.

De los ingresos obtenidos con la oferta, 300 millones de euros se utilizarán, junto con efectivo disponible, para amortizar el saldo restante de 343 millones de euros de los bonos garantizados senior con vencimiento en febrero de 2025.

Los 1.000 millones de euros restantes se destinarán a liquidar por completo el importe pendiente de la línea de crédito revolving, que será extendida hasta mayo de 2027.

Sujeto al cierre exitoso de las operaciones y a la aplicación de los fondos, la liquidez de Grifols aumentará significativamente, incrementándose en aproximadamente 1.000 millones de euros, alcanzando cerca de 1.700 millones de euros en términos proforma a cierre del tercer trimestre de 2024.

Las características y condiciones de estos bonos son significativamente consistentes con la documentación existente de bonos senior garantizados de Grifols, incluyendo en lo que respecta a las garantías y garantes. El cierre de los bonos y la extensión de la línea de crédito, cada uno de los cuales está sujeto a las condiciones de cierre habituales, se estima se produzca en o alrededor del 19 de diciembre de 2024.

Mejorar el balance

Estas transacciones concluyen el proceso de mejora del balance de Grifols y son plenamente consistentes con las prioridades clave de la la compañía de mejorar la generación de flujo de caja, y la gestión proactiva y prudente de los vencimientos y niveles de su deuda.

"Este paso, neutral en apalancamiento, cuenta con el respaldo de un grupo de inversores de alta calidad y bancos internacionales y marca el cierre del proceso de mejora del balance de Grifols, abriendo la puerta a una posible reevaluación positiva de nuestra trayectoria a lo largo del tiempo," ha afirmado el director financiero de Grifols, Rahul Srinivasan.

La compañía ha destacado que con esta operación, además de la rápida reducción de apalancamiento lograda este año, no tendrá vencimientos significativos hasta noviembre de 2027 y dispondrá de una posición de liquidez muy sólida.

"Esto nos permitirá centrarnos plenamente en aprovechar las inmensas oportunidades de nuestro atractivo portafolio y en cumplir nuestra prioridad de aumentar la generación de flujo de caja libre. Seguimos en camino para lograr un resultado financiero récord en 2024, superando de manera significativa nuestro máximo histórico logrado en 2023", ha añadido Srinivasan.

Por su parte, el consejero delegado de Grifols, Nacho Abia, ha resaltado que esta exitosa transacción refleja la confianza y el apoyo a Grifols. "A medida que nos acercamos al 2025, este logro reafirma nuestra capacidad para cumplir con nuestros objetivos estratégicos", ha afirmado.

La colocación privada de 1.300 millones de euros ha contado con el sólido respaldo de un amplio grupo de inversores internacionales. Bank of America, J.P. Morgan, Deutsche Bank y Santander han actuado como agentes principales de colocación, mientras que DNB, HSBC, Commerzbank, BBVA, Landesbank Hessen-Thüringen, Citibank, UBS, Nomura y Goldman Sachs han participado como agentes conjuntos de colocación. Este mismo grupo de bancos ha desempeñado el rol de coordinadores para la extensión de la RCF hasta mayo de 2027.

Grifols ha contado con el asesoramiento legal de Osborne Clarke y Proskauer Rose LLP, mientras que Milbank LLP actuó como asesor legal de los bancos e inversores.

S&P mejora el rating de Grifols

La agencia de rating S&P ha decidido mejorar la calificación crediticia de Grifols a 'B+' desde 'B' tras el acuerdo alcanzado por la compañía que le permiten refinanciar su deuda.

Además, S&P ha destacado que Grifols está "en camino" de superar su escenario base anterior, gracias a un "sólido" desempeño operativo, lo que lleva a que el ratio de deuda sobre Ebitda disminuya cómodamente por debajo de 7 veces para el 31 de diciembre de 2024, reduciendo su apalancamiento.

Estas operaciones eliminan las preocupaciones de refinanciación y fortalecen la posición de liquidez de Grifols, lo que ha permitido a la agencia de calificación mantener la perspectiva en 'estable'.

"La perspectiva estable refleja nuestra opinión de que Grifols continuará mejorando su desempeño operativo durante 2024-2025 gracias a los fuertes vientos de cola de la demanda de medicamentos derivados del plasma y las mejoras graduales de la rentabilidad", ha defendido.

El rating de Grifols podría reducirse si el desempeño operativo de Grifols se debilita, provocando una desviación significativa de la senda de desapalancamiento hacia 5x, o si la compañía no logra generar un flujo de caja libre positivo sin signos de una rápida mejora.

También podría reducir la calificación si la compañía sigue una política financiera más agresiva vinculada a grandes adquisiciones financiadas con deuda o a un gasto discrecional considerable.

Por el contrario, podría subir la calificación si Grifols supera su escenario base de forma que el apalancamiento se reduzca de forma sostenible por debajo de 5 veces. Esto podría deberse principalmente a una ejecución comercial exitosa y a la continuidad de las tendencias positivas del sector que impulsen un fuerte crecimiento de los ingresos.