Los titanes petroleros de Rusia y Arabia Saudí han acumulado grandes amortiguadores financieros que les ayudarán a capear una larga guerra de precios. Es una batalla que pondrá a prueba sus nervios, ¿quién parpadeará primero?

Los precios mundiales del petróleo cayeron un tercio después de que Riad descontó el precio de su crudo y dijo que aumentará la producción. Las acciones de los gigantes petroleros nacionales Saudi Aramco y Rosneft se derrumbaron.

Los dos principales exportadores petroleros mundiales tienen fondos de reserva de unos 500.000 millones de dólares para resistir los impactos económicos y están haciendo ruidos alcistas sobre su resistencia mientras se cuadran.

Moscú dijo el lunes que podría soportar precios de 25-30 dólares por barril durante 6-10 años. Riad, por su parte, puede permitirse un crudo a 30 dólares, pero tendría que vender más volumen para suavizar el impacto en sus ingresos, según fuentes. Sin embargo, una guerra de desgaste sería perjudicial y obligaría a ambos países a hacer ajustes difíciles en sus economías cuanto más tiempo se prolongue.

“Como con cualquier guerra, esto se reduce a cuánto dolor puede absorber cada parte”, dijo Hasnain Malik, de Tellimer.

Abren los grifos

En Arabia Saudí, el príncipe heredero Mohammed bin Salman dio luz verde para que el reino (el principal exportador mundial de petróleo) bombee a voluntad después de que Rusia rechazase una propuesta de la OPEP de recortes más profundos para hacer frente al brote de coronavirus, dijeron dos fuentes.

El punto de equilibrio fiscal de Arabia Saudí (el precio del petróleo al que se equilibraría su presupuesto) es de unos 80 dólares por barril, el doble que el de Rusia, dijo Malik. Arabia Saudí disfruta de reservas extranjeras de 500.000 millones de dólares y una baja relación deuda-PIB del 25%, que le da un amplio margen para endeudarse.

Riad ha recaudado más de 100.000 millones de dólares en deuda en divisas desde 2016, para compensar el impacto de los precios más bajos del petróleo.

Los bonos internacionales emitidos por el gobierno y su gigante petrolero Aramco se desplomaron en las primeras operaciones del lunes, y el riyal saudí cayó bruscamente frente al dólar en el mercado de forwards.

Aún así, los bajos tipos de interés mundiales y un reciente recorte adicional de la Reserva Federal implica que, a pesar de la volatilidad del mercado, los prestatarios podrían recurrir a los inversores de deuda de manera relativamente barata.

El problema para Riad es que los bajos precios sostenidos del petróleo limitarán probablemente el gasto del gobierno en proyectos que son parte del impulso del príncipe heredero para diversificar la economía.

Monica Malik, economista jefe del Banco Comercial de Abu Dabi, dijo que con los precios del petróleo cerca de los 30 dólares, Arabia Saudita registraría un déficit de dos dígitos como porcentaje del PIB de este año, por encima de la proyección del déficit presupuestario de 6,4% de Riad.

"Cofre del tesoro"

Bajo la presidencia de Vladimir Putin, Rusia ha acumulado reservas de 570.000 millones de dólares y el rublo ha entrado en libre flotación, lo que le permite ajustarse rápidamente a las condiciones del mercado y devaluarse.

Según los analistas, Rusia está mucho mejor posicionada para resistir un impacto económico que en 2014, cuando Occidente le impuso sanciones por la anexión de la región ucraniana de Crimea, o 2008, cuando fue golpeada por la crisis financiera mundial.

“Muchas personas nos criticaron, dijeron que es como un cofre del tesoro, que el Ministerio de Finanzas está sentado en oro”, dijo el ministro de Finanzas, Anton Siluanov, la semana pasada sobre las reservas. “Pero ahora la situación podría cambiar y financiaremos todos los gastos que hemos emprendido y que estamos obligados a hacer con este cofre del tesoro”, declaró.

Las reservas de 570.000 millones incluyen el Fondo Nacional de Riqueza del país, que asciende a 150.100 millones de dólares, o el 9,2% del PIB ruso. El Ministerio de Finanzas dijo el lunes que el fondo podría usarse para compensar los menores ingresos petroleros si fuera necesario.

Mientras tanto, el banco central dijo que suspenderá las compras de moneda extranjera durante 30 días, en un intento de aliviar la presión a la baja sobre el rublo, y que tomará en cuenta las condiciones del mercado para decidir si sigue adelante con las futuras subastas de bonos OFZ en rublos del gobierno.

Aún así, el rublo cayó a su nivel más débil desde principios de 2016 en el mercado interbancario y las acciones de las compañías rusas se hundieron en Londres, con los gigantes del petróleo Rosneft y Lukoil cayendo un 20,4% y un 18,5%, respectivamente.

Oleg Vyugin, jefe del Consejo de Supervisión de la Bolsa de Moscú, dijo que Rusia enfrentará una inflación y tasas de interés más altas como resultado de la guerra de precios.

Chris Weafer, director de la consultora Macro-Advisory, dijo que aún es posible que Moscú pueda decidir volver a cooperar con la OPEP en el otoño boreal si los precios siguen siendo muy bajos.“Putin será reacio a agotar las reservas financieras demasiado para financiar un déficit en expansión”, agregó.