El Banco de Japón mantuvo el viernes los tipos de interés ultrabajos y su orientación de mantener los costes de endeudamiento en los niveles "presentes o más bajos", señalando su decisión de centrarse en apoyar la tibia recuperación de la economía tras la pandemia de la covid-19.

La decisión de mantener la calma era ampliamente esperada y puso de relieve la posición del Banco de Japón como último banco central moderado del mundo, mientras otros bancos centrales suben agresivamente los tipos de interés para frenar la creciente inflación.

Sin embargo, en un guiño al impacto que las recientes caídas del yen pueden tener en la economía, el BoJ (por sus siglas en inglés) dijo que debe "vigilar de cerca" el impacto que los movimientos del tipo de cambio podrían tener en la economía.

"Las recientes y rápidas caídas del yen aumentan la incertidumbre sobre las perspectivas y dificultan a las empresas el establecimiento de planes de negocio. Por lo tanto, es negativo para la economía y no es deseable", dijo el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, en una conferencia de prensa.

En la reunión de política monetaria de dos días que finalizó el viernes, el BoJ mantuvo su objetivo del -0,1% para los tipos de interés a corto plazo y su promesa de guiar el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años en torno al 0% por una votación de 8 a 1.

"Se especulaba con que el Banco de Japón podría modificar su política monetaria para hacer frente a los movimientos de la moneda, pero la respuesta del banco central fue negativa", dijo Shotaro Kugo, economista del Instituto de Investigación Daiwa.

"El Banco de Japón envió un mensaje de que, aunque los movimientos constantes de la moneda son importantes para alcanzar su objetivo de precios, no guiará la política centrándose en los movimientos del yen".

El banco también dejó sin cambios la orientación de que se espera que los tipos a corto y largo plazo se mantengan en los "niveles presentes o más bajos".

El yen se desplomaba un 1,7% y el rendimiento de la deuda pública japonesa de referencia a 10 años cayó tras la decisión del Banco de Japón de seguir siendo la excepción de los grandes bancos centrales con su estrategia relajada.

Atrapados en un dilema

Los bancos centrales de toda Europa subieron los tipos de interés el jueves, algunos en cantidades que sorprendieron a los mercados, tras la subida de 75 puntos básicos de la Reserva Federal de Estados Unidos. Una inesperada subida de tipos de interés del Banco Nacional de Suiza dejó al Banco de Japón como único gran banco central que mantiene una política monetaria ultralaxa.

La creciente divergencia política entre Japón y el resto del mundo ha llevado al yen a mínimos de 24 años, amenazando con enfriar el consumo al aumentar los costes de las importaciones, ya de por sí crecientes.

El Gobierno y el Banco de Japón han intensificado sus advertencias contra las caídas bruscas del yen, incluso emitiendo una declaración conjunta la semana pasada en la que señalaban su disposición a intervenir en el mercado de divisas si fuera necesario.

"Debemos vigilar cuidadosamente el impacto que los movimientos del mercado financiero y de divisas podrían tener en la economía y los precios de Japón", dijo el Banco de Japón en un comunicado en el que anunciaba la decisión política del viernes.

Sin embargo, la preocupación por la debilidad del yen no ha disuadido al Banco de Japón de defender un tope implícito del 0,25% para su objetivo de rentabilidad de los bonos a 10 años, aumentando las compras de bonos.

El límite de rendimiento del Banco de Japón ha sido atacado por los inversores que apuestan a que el banco central podría ceder a las fuerzas de los mercados mundiales, ya que el aumento de los rendimientos en Estados Unidos hace subir los tipos a largo plazo en todo el mundo.

El rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años (JGB, por sus siglas en inglés) alcanzó un máximo de seis años del 0,268% en las primeras operaciones del viernes, superando el límite del 0,25% del Banco de Japón, antes de retroceder al 0,22% tras la decisión política del banco central.

Poco después del anuncio, el Banco de Japón hizo una oferta adicional de compra de cantidades ilimitadas de JGB a 10 años, incluidos aquellos a los que les quedan siete años hasta su vencimiento.

"Si el rendimiento de los JGB a 10 años supera el 0,25%, eso disminuiría el efecto de nuestra relajación monetaria", dijo Kuroda, descartando la posibilidad de aumentar el límite superior.

El Banco de Japón está atrapado en un dilema. Con la inflación de Japón muy por debajo de la de las economías occidentales, su objetivo es apoyar la todavía débil economía con tipos bajos. Sin embargo, la política de flexibilización ha provocado una fuerte caída del yen, perjudicando a una economía muy dependiente de las importaciones de combustible y materias primas.